Avrupa’daki ekonomik görünüm kararmaya devam ederken, Avro Bölgesi ve ABD devlet tahvil piyasaları arasında önemli bir ayrışma ortaya çıktı. ABD ve Almanya 10 yıllık tahvil getirileri arasındaki fark, yaklaşık 183 baz puanla Temmuz ayından bu yana en geniş seviyesine ulaştı.
Bu ayrışma, Avro Bölgesi’ne kıyasla ABD’deki daha güçlü ekonomik göstergelerden kaynaklanıyor. Son veriler, Avrupa’da daralan iş faaliyetlerine karşın ABD’de güçlü bir istihdam piyasası olduğunu gösteriyor.
11,5 trilyon dolar varlık yöneten bir asset management firması olan BlackRock, bu eğilimin devam etmesini ve Avrupa tahvillerinin ABD muadillerine göre daha avantajlı olmasını bekliyor. BlackRock’ta Avrupa temel sabit getirili menkul kıymetler eş başkanı Simon Blundell, piyasa dinamiklerinin bu yönde gelişmeye devam edeceğini öngörüyor.
ABD Merkez Bankası (Fed) Eylül ayındaki 50 baz puanlık faiz indirimi sonrasında temposunu yavaşlatırken, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) bu hafta Haziran ayından bu yana üçüncü faiz indirimini gerçekleştirmesi bekleniyor. Goldman Sachs analistleri, ABD-Almanya tahvil getiri farkının yılın başlarında son kez görülen 200 baz puana kadar genişleyebileceğini öngörüyor.
Analistler, daha zayıf veriler ve daha az agresif politikalar uygulama eğiliminde olan bir merkez bankası nedeniyle Avrupa faizlerinin ABD faizlerine göre daha iyi performans göstereceğine inanıyor.
Bu genişleyen getiri farkı, döviz piyasalarında da yankı buldu. Yatırımcılar ABD tahvillerinin daha yüksek getirilerine yönelirken, Avro iki aylık düşük seviyeye geriledi ve dolayısıyla dolar güçlendi.
Avrupa’daki ekonomik durum özellikle Almanya’da endişe verici. Geçen hafta Maliye Bakanlığı, ülkenin 2024’te art arda ikinci yıl ekonomik daralma yaşayabileceğini belirtti. Almanya’nın imalat sektörü, Ukrayna çatışmasından kaynaklanan enerji krizinden ciddi şekilde etkilendi.
Lazard Asset Management’ta küresel sabit getirili menkul kıymetler eş başkanı Michael Weidner, hem somut verilerin hem de görünüm göstergelerinin Avrupa için karamsar olduğunu belirtti.
Fransa da zorluklar yaşıyor. Ülke, bütçe açığını ele almak için vergileri artırmayı ve harcamaları kısmayı planlıyor. Bu hamle birçok yatırımcıya göre gerekli olsa da, Avro Bölgesi’nin ikinci büyük ekonomisinde büyümeyi muhtemelen yavaşlatacak.
UBS’in Avrupa faiz stratejisi başkanı Reinout De Bock, büyümenin toparlanamaması durumunda Avro Bölgesi’nde faiz oranlarının gelecek yıl %1 kadar düşük bir seviyeye inebileceğini ve Fransa’nın açık azaltma önlemlerinin ekonomik yavaşlamaya katkıda bulunacağını belirtti.
Buna karşılık, ABD güçlü bir Eylül istihdam raporu sergiledi. Bu durum, önemli bir ekonomik gerileme endişelerini hafifletti ve yatırımcıları Fed’in Kasım ayında 50 baz puanlık başka bir faiz indirimi yapma olasılığını yeniden değerlendirmeye yöneltti.
Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD), ABD ekonomisinin bu yıl %2,6 ve 2025’te %1,6 büyüyeceğini öngörüyor. Bu rakamlar, Avro Bölgesi için öngörülen %0,7 ve %1,3’lük büyüme oranlarıyla keskin bir tezat oluşturuyor.
ECB’nin ana faiz oranı şu anda %3,5 seviyesinde bulunurken, piyasa oyuncuları faiz indirimlerinin gelecek yılın sonlarına doğru %2 civarında duracağını bekliyor. Bu oran, pandemi öncesinde görülen negatif oranların oldukça üzerinde. Ancak Bank of America analistleri, birçok ekonomistin “nötr” oran olarak kabul ettiği %2’lik faiz oranlarını Avro Bölgesi’nin sürdürme kabiliyetini sorguluyor.
Avro Bölgesi için karamsar görünüme rağmen, bazı yatırımcılar İspanya ve İtalya gibi ülkelerdeki daha güçlü büyümeye işaret ederek iyimser kalmaya devam ediyor. Premier Miton Investors’ta sabit getirili menkul kıymetler başkanı Lloyd Harris, Avrupa verilerinin beklentilere göre iyileştiğine ve piyasanın faiz indirimi sayısını abartmış olabileceğine inanıyor.
Harris, tahvil getirilerinin tekrar yükseleceğini öngörüyor ve daha yüksek devlet harcamaları ve daha büyük açıklar yürütme konusundaki daha yüksek tolerans nedeniyle ABD’de daha güçlü bir artış bekliyor.
Bu makaleye Reuters katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
